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吉华集团-滨江集团

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中南传媒(601098)

  事情:分红金额创前史新高,以4 月26 日收盘价核算,股息率5.99%。2020年公司完成经营收入104.73 亿元,同比增加2.07%,完成归母净利润14.37亿元,同比增加12.64%,2020 年8 月,公司全资子公司湖南科技社房子拆迁补偿发生净利润1.7 亿元,扣除非常常损益后,公司2020 年完成扣非归母净利润11.93 亿元,同比下滑2.63%,公司2020 年年报发表拟每股分红0.63元,分红金额创前史新高,以2021 年4 月26 日收盘价核算,股息率约为5.99%。21Q1 公司完成营收20.96 亿元,同比增加36.49%,完成归母净利润2.63 亿元,同比增加30.1%,营收和净利润完成高增加。   出书:群众出书稳居第一方阵,教辅教材收入稳中略增。2020 年公司出书事务完成营收29.93 亿元,同比增加6.78%,毛利率35.52%,同比提高1.84pct。   其间一般图书完成收入5.86 亿元,但受疫情对线下途径出售影响,同比仍略有下滑,教辅教材仍旧坚持稳定,2020 年全年完成收入22.65 亿元,同比增加7.97%。依据公司2020 年年报征引开卷监测数据,2020 年公司在全国归纳图书零售商场码洋占有率为2.96%,在全国实体店图书零售商场码洋占有率为3.42%,位居全国第一方阵。“四五快读”系列发行超200 万册,《云边有个小卖部》发行超100 万册。《两京十五日》自2020 年7 月中旬上市一周即登上当当、京东文学新书榜第一,半年发行超20 万册。2020 年公司旗下中南博集天卷完成净利润6659 万元,同比下滑22.7%。   发行:发行事务增速稳健,2021 年主题出书值得等待。2020 年公司发行事务完成收入78.46 亿元,同比增加3.67%,毛利率30.19%,同比提高0.58pct,其间一般图书发行收入同比增加20.2%,教辅教材发行收入同比增加3.21%。   公司在据守方针的前提下,充分发挥途径优势,深化C 端商场,其间中职教材全年发行2.37 亿码洋,同比增加20.54%;学科类学习图书、教育期刊发行同比增加30%以上;主题活动图书出售达1.9 亿码洋,特别是《习近平谈治国理政》第三卷发行223 万册。2021 年是建党100 周年,咱们以为公司在主题出书方面,2021 年仍有望坚持稳健增加。2020 年,公司旗下的湖南省新华书店有限责任公司完成净利润6.33 亿元,占公司全年归母净利润的44%。   其他:财政出资完成利润总额2.23 亿元,为操控金融危险,现金流目标有所下滑。2020 年公司财政子公司完成经营收入3.55 亿元,利润总额2.23 亿元,为操控金融危险,2020 年公司增加了买入返售事务等低危险同业事务的资金投入,吸收存款流入速度有所减慢,导致公司经营性现金流有所下滑。   盈余猜测与估值剖析。咱们猜测公司2021-2023 年EPS 分别为0.91 元、1.01 元和1.12 元。参阅同行业公司,咱们给予公司2021 年16 倍-17 倍动态PE 估值,对应合理价值区间为14.56-15.47 元,保持优于大市评级。   危险提示:疫情影响图书商场需求,教辅教材方针不确定。

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